V poslední době se k Intelu obrací pozornost v důsledku prohlášení o nárůstu výtěžnosti procesu Intel 18A a dohodě s Applem na výrobě v letech 2027-2028. I když jsou podle analytiků tyto úspěchy zveličované, vedly k vystřelení hodnoty akcií Intelu.

Vývoj tržní kapitalizace Intelu (CompaniesMarketCap)

Tržní kapitalizace společnosti je navzdory tomu stále pod úrovní konkurenční AMD ($557 miliard vs. $675 miliard), ale výkyv je natolik výrazný, že upoutal média, což mělo za následek mimo jiné sjednání rozhovoru CNBC s CEO Intelu Lip-Bu Tanem.

I když Intel do generace Coral Rapids nenabídne žádný nový serverový produkt s podporu HT (SMT / multi-threading) a dostupnost nadcházejícího Diamond Rapids byla podle některých zdrojů odložena z letoška na pololetí roku 2027, může Intel toto krizové období poměrně dobře přestát, neboť v důsledku rostoucího zájmu o agentic AI a inferenci stoupá rozsah zátěží, které lze realizovat na procesorech (bez potřeby akcelerátorů).

V dohledné době má tedy Intel zakázky na serverové procesory zajištěné, i když to nutně neznamená, že to samo o sobě musí zvrátit trend ve vývoji tržního podílu (pro zvýšení prodeje u konkurence totiž hovoří stejné argumenty, přičemž konkurence má navrch výhodu v podobě vyššího počtu jader, stabilní podpory SMT a energetické efektivity).

Právě proces 18A (a jeho subvarianty) jsou klíčovým tématem. Zprávy o růstu výtěžnosti a získání zákazníků jsou totiž tím, co způsobilo zhodnocení akcií Intelu. Na druhou stranu se neděje nic jiného, nového ani neočekávaného - nic, co by nebylo známé před měsícem či rokem. Výtěžnost procesu stoupá (což je charakteristické pro každý proces), ale žádné hmatatelné výsledky stále nejsou. Naopak, první větší produkt postavený na procesu Intel 18A, zmíněné Xeony Diamond Rapids, byly odloženy na rok 2027, což naopak ukazuje na pomalejší nástup, než se ještě loni plánovalo.

Na dotaz, zda se nehlásili předchozímu CEO [Pat Gelsinger], odpověděl:

Nutno říct, že Tan nikdy nezmínil konkrétně Pata Gelsingera, ale opakovaně mluvil o spoustě chyb, problémech před svým nástupem a špatně koncipované struktuře za předchozího vedení a obecně záležitostech, které se děly a trvaly až do jeho nástupu. Z kontextu tedy není pochyb, na které vedení se odkazoval.

Pokud si však položíme otázku, co dělá Tan jinak oproti Gelsingerovi, nelze najít mnoho odpovědí. Na definitivní hodnocení jeho práce je příliš brzy, protože vývoj nové generace produktů od A do Z trvá v dnešní době kolem šesti let. Z toho však ale stejně tak vyplývá, že je brzy i na hodnocení práce jeho předchůdce, Pata Gelsingera. Zároveň nejsou vidět žádné jasné a konkrétní změny v roadmapách. O těch jasně Tan po svém nástupu prohlásil, že je nebude měnit. Ke změnám sice dochází, ale jejich tempo ani charakter se neliší oproti Gelsingerově éře.

• Bernstein: Kapacity procesu Intel 18A-P jsou zanedbatelné, nebudou mít dopad

Stejně tak pokračuje i myšlenka nabídnout výrobní kapacity externím zákazníkům, do jejíž realizace se pustil právě Gelsinger a Tan už jen fakticky řeší výtěžnost procesu. V čem se Tanův přístup liší, je větší důraz na dlouhodobá obchodní prohlášení. I Gelsinger ohlašoval zákazníky pro své procesy, což mělo pozitivní dopad na vývoj ceny akcií. Nicméně tehdejší prohlášení se týkala relativně krátkodobého časového horizontu, po jehož vypršení (a neuskutečnění výroby) šla cena akcií opět dolů. Tanova prohlášení jsou naopak poměrně dlouhodobá (bavíme se především o letech 2028, 2029), takže nyní mají pozitivní dopad na vývoj ceny akcií a než dojde k termínu, kdy „se ukáže“, bude mít Intel připravené nové projekty a produkty, případně alespoň nová prohlášení, kterými opět hodnotu akcií podpoří.

Tan se snaží dávat najevo, že je partnerem Applu, Muskovým partnerem, že má spousty zákazníků, jejichž poptávku nezvládá uspokojit, že má skvělé vztahy s prezidentem Trumpem a jeho týmem. Čemuž zjevně řadový akcionář rozumí lépe než technologickému pozadí a reálnému stavu věci.

Rok a čtvrt po nástupu do Intelu plánuje Tan sestavit nový tým, který podle něj povede společnost vpřed rychlostí světla. Ani zde však není podstatný rozdíl oproti Gelsingerově přístupu, za jehož působení bylo sestaveno několik nových týmů, mimo jiné dokončen tým grafické divize (který se s Tanovými čistkami více-méně rozpadl).